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买入评级]特变电工(600089)中报点评:新能源板块保持增长 海外占

2018-09-09 11:21

  事件:公司发布2018 年半年报,上半年公司业绩增长超预期公司2018 年上半年实现营业收入186.06 亿元,同比增长3.21%;归母净利润14.25 亿元,同比增长4.58% ;扣非归母净利润13.34 亿元,同比增长3.45%。加权平均ROE4.64%,同比减少1.07 个百分点。综合毛利率21.78%,同比下降1.55 个百分点。

  新能源板块实现收入49.34 亿元,同比增加3.34%,毛利率28.8%。公司控股子公司新特能源(此前披露2018 年中期业绩,实现营业收入53.84 亿元,同比增长4.24%;归母净利8.63 亿元人民币,同比增长14.97%;毛利率28.91%,同比提升1.13 个百分点。面对光伏政策调整的影响,公司加大多晶硅产品工艺优化、技术创新,不断降低成本,增强市场竞争力。

  2018 年上半年输变电国内市场签约103 亿元。主要系公司签订的输变电成套项目新开工较少以及部分已开工项目开工时间较短,确认收入减少所致;毛利率较上年同期增加2.49 个百分点,主要系公司继续加强工程管理所致。

  目前新特能源多晶硅产能近3.5 万吨/年,位列全国第二、全球第四;同时持续推进3.6 万吨扩产计划,有望于2019 年中建成投产,届时总产能将增至7 万吨左右,成本与质量优势将进一步扩大。大单签订将支撑公司扩产需求,促进公司业绩稳定增长,确保公司顺利度过平价前的阵痛期。

  海外实现收入30.71 亿元,同比增长8.67%。毛利率29.45%,同比增加5.62个百分点。公司输变电业务具有较强的研发、设计能力,形成了较为完整的输变电设备体系,为公司进一步发展国际成套系统集成业务,实现从产品提供到系统集成解决方案服务的转型升级奠定了坚实的基础。国际成套系统集成业务的发展同时带动了公司输变电产品的出口,二者形成了较为良好的协同效应。截至2018 年6 月末,公司国际成套系统集成业务正在执行尚未确认收入及待履行项目的合同金额超过60 亿美元。